第八式：花剑式：组合策略之二（连载二十六）

期权投资之独孤九剑
第八式：花剑式：组合策略之二
心法口诀：
牛熊价差好东西，适度涨跌可获利。
合成标的有绝技，投入较少同收益。
涨跌难测波动大，跨式勒式快拿下。
若要保险成本低，领口策略最便宜。
价格盘整波动小，蝴蝶展翅真精巧。                        
合成标的
合成标的策略是一种利用期权复制标的合约收益特征的交易策略，通过这个策略的使用投资者可以获得与持有标的合约头寸相同的收益，但所需花费的成本较低，提高了投资者的资金使用率。
合成标的合约多头策略的构建方法为买入一份认购期权，同时卖出一份具有相同行权价，相同到期日的认沽期权，当投资者强烈看好标的合约未来走势时，可通过这种交易策略来低成本做多后市，它的到期盈亏情况如图所示。
 
合成标的合约空头策略的构建方法为买入一份认沽期权，同时卖出一份具有相同行权价，相同到期日的认购期权，当投资者强烈看空标的合约未来走势时，可通过这种交易策略来低成本做空后市，它的到期盈亏情况与直接持有标的合约空头的盈亏情况完全一样。
合成标的策略具有复制资产、现金替代和套利三大功能，能够满足投资者杠杆性投资的需求，但也会面临市场走势与预期变动不符时出现的大幅损失风险。
当合成标的空头（多头）与标的多头（空头）的总盈亏始终大于0，且能覆盖交易成本时，就构成了期权平价套利。
相比于直接做多标的，合成标的多头能满足投资者杠杆性做多的需求，此时拥有更高的杠杆。相比于买入认购期权，合成标的多头降低了权利金成本，但承担了更大的下行风险。                                                                                                                                                                                                                                                                                                                
好了，今天就讲到这里，大家下期再见！